【内容导读】
一、A股市场综述
市场呈现持续调整，三大指数全线收跌。上证综指周跌2.94%，深证成指周跌4.45%，创业板指周跌4.57%。本周市场持续调整，三大股指连续走低并创年内调整新低。两市行业全线下跌，煤炭、石油石化、综合金融、非银金融、纺织服饰等行业跌幅较小，医药、通信设备、计算机、食品饮料、传媒、电子、消费者服务等板块跌幅较大，整体叠加超5%。市场的全线回落引发避险情绪提升，市场没有明显的风格呈现，价值类风格表现抗跌，成长类风格表现逊色。从宽基指数表现来看，小盘价值、中盘价值、大盘价值、科创50、A股指数等指数跌幅较小，创业板综、申万创业、创业板50、国证2000、创业大盘等指数跌幅较大。北向资金方面继续呈现净流出状态，沪深股通净卖出240.46亿元。其中，沪股通净卖出133.1亿元，深股通净卖出107.36亿元。从北向资金的行业流向来看，汽车、通信设备、电子、农林牧渔、石油石化、电力及公用事业等行业呈现净流入，食品饮料、医药、电力设备及新能源、有色金属、非银金融、银行、机械等行业流出较多。
二、投资策略
节后市场一直处于下行调整阶段，市场的持续走弱加剧了板块的分化和资金的出逃，投资者情绪也因市场的回落而呈现谨慎。目前，市场整体趋势呈现下行，短期仍处于寻底阶段，且后期的修复存在反复可能。从中期长来看，随着第四季度国内经济的继续改善和复苏，将有助于市场的中期修复，后期我们将继续关注政策对经济的提振以及经济复苏预期下的顺周期行业的投资机会，行业配置上，建议关注大消费、大基建、大金融以及科技板块的结构性机会。
三、板块机会
1.海上风电
2煤炭
一．A股市场综述
市场呈现持续调整，三大指数全线收跌。上证综指周跌2.94%，深证成指周跌4.45%，创业板指周跌4.57%。上周市场持续调整，三大股指连续走低并创年内调整新低。两市行业全线下跌，煤炭、石油石化、综合金融、非银金融、纺织服饰等行业跌幅较小，医药、通信设备、计算机、食品饮料、传媒、电子、消费者服务等板块跌幅较大，整体叠加超5%。市场的全线回落引发避险情绪提升，市场没有明显的风格呈现，价值类风格表现抗跌，成长类风格表现逊色。从宽基指数表现来看，小盘价值、中盘价值、大盘价值、科创50、A股指数等指数跌幅较小，创业板综、申万创业、创业板50、国证2000、创业大盘等指数跌幅较大。北向资金方面继续呈现净流出状态，沪深股通净卖出240.46亿元。其中，沪股通净卖出133.1亿元，深股通净卖出107.36亿元。从北向资金的行业流向来看，汽车、通信设备、电子、农林牧渔、石油石化、电力及公用事业等行业呈现净流入，食品饮料、医药、电力设备及新能源、有色金属、非银金融、银行、机械等行业流出较多。
图表1：本周主要指数表现
从行业指数来看，本周行业板块呈现全线下跌。煤炭、石油石化、综合金融、非银金融、纺织服饰等行业跌幅较小，医药、通信设备、计算机、食品饮料、传媒、电子、消费者服务等板块跌幅较大。
细分来看，30个行业出现全线下跌。煤炭周跌（0.36%）、石油石化周跌（0.91%）、综合金融周跌（0.94%）、非银金融周跌（1.01%）、纺织服饰周跌（1.20%）；医药周跌（6.67%）、通信周跌（6.13%）、计算机周跌（5.57%）、食品饮料周跌（5.49%）、传媒周跌（5.33%）。
图表2：中信行业涨跌幅
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
从规模指数表现来看，本周规模指数全线收跌。从宽基指数表现来看，小盘价值周跌（2.00%）、中盘价值周跌（2.34%）、大盘价值周跌（2.51%）、科创50周跌（2.83%）、A股指数周跌（2.94）；创业板综周跌（5.17%）、申万创业周跌（5.09%）、创业板50周跌（4.75%）、国证2000周跌（4.67%）、创业大盘周跌（4.63%）。
图表3：宽基指数涨跌幅
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
北向资金方面，北向资金方面继续呈现净流出状态，沪深股通净卖出240.46亿元。其中，沪股通净卖出133.1亿元，深股通净卖出107.36亿元。从北向资金的行业流向来看，汽车、通信设备、电子、农林牧渔、石油石化、电力及公用事业等行业呈现净流入，食品饮料、医药、电力设备及新能源、有色金属、非银金融、银行、机械等行业流出较多。
图表4：北向资金行业资金流向
数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院
以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的20只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。
图表5：北向、南向资金A股、港股持仓
三．下周策略和重点关注行业及个股
宏观经济数据回顾：
1、国家统计局10月18日发布2023年前三季度国民经济运行情况。初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
2、国家统计局数据显示，1—9月份，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1—8月份加快0.3个百分点。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。1—9月份，民间固定资产投资193399亿元，同比下降0.6%。
3、国家统计局数据显示，9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。
4、国家统计局数据显示，9月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.36%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。
5、国家统计局数据显示，1—9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；其中，住宅投资66279亿元，下降8.4%。1—9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%，其中住宅销售面积下降6.3%。商品房销售额89070亿元，下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%。
6、国家统计局10月18日发布2023年前三季度国民经济运行情况。初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
市场及投资策略：
1、市场方面：
本周市场呈现出单边下跌，两市股指均创年内调整新低。市场的持续回落引发两市行业大幅分化，周期、消费、金融、军工、农业、科技类板块轮动回调。短期来看，市场呈现出明显的下行趋势，股指短期或继续下探寻求低位技术支撑。市场节后调整受情绪面影响较大，巴以军事冲突升级、美联储货币政策的不明朗以及全球金融市场的动荡，引发投资者避险情绪提升。节后市场的持续调整，加剧了市场的分化和场内资金的出逃，市场整体情绪偏向谨慎。目前，市场整体处于寻底阶段，后期修复过程较为漫长。
宏观数据方面，前三季度国内生产总值913027亿元，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。其中，第三产业对国民经济的带动效应明显。从前三季度的居民消费数据来看，人均服务性消费支出同比增长14.2%，占居民人均消费支出的比重是46.1%，比去年同期明显提升了2个百分点。在一系列促进消费政策的作用下，前三季度消费对经济增长的贡献率是83.2%，服务消费对经济增长发挥了重要支撑作用。
从前三季度的价格指数变化情况来看，CPI的变化呈现出明显的结构性特征，核心CPI相对稳定。今年居民消费价格指数CPI从年初到现在，如果从同比角度观察是回落的。但是从食品价格指数走势看，一季度，食品价格同比上涨3.7%，二季度涨幅回落到1.2%，但是三季度受生猪价格大幅同比回落的影响，食品价格指数下降，对居民消费价格指数的走势产生了重要影响。工业消费品价格指数中，原油价格尤其国际原油价格波动，对价格的走势也产生了重要影响。扣除食品和能源这两项的影响，核心CPI总体是稳定的，今年前三季度核心CPI同比上涨0.7%，月度之间波动很小。总体来讲，物价保持温和增长，这也说明中国经济总的需求是稳定的，较为平衡的供求关系也有利于物价保持较低水平。而当前市场正处于经济数据的验证阶段，短期数据修复仍存在反复可能。不过，随着第四季度国内经济的继续改善和复苏，市场也有望迎来中期的修复行情。而在当下，我们将继续关注经济复苏预期下的顺周期行业，关注行业景气度回升的板块以及季报增长的板块，本周我们将聚焦海上风电和煤炭板块的投资机会。
板块机会：
海上风电：近日，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏在北京国际风能大会上表示，国家能源局将坚持从中国国情和实际出发，锚定碳达峰碳中和目标，加强顶层设计，推进风电高质量跃升发展。大力发展海上风电，是我国沿海省份推进能源转型、保障能源供应、实现经济转型升级、助力海洋产业发展的重要抓手。
“十四五”是我国海上风电产业夯实发展基础的关键时期，将结合“十四五”可再生能源发展规划确定的重点任务，加大政策供给，完善体制机制，尽快出台深海远海上风电开发建设相关政策，积极推动近海海上风电规模化发展，组织开展深远海海上风电示范，通过支持技术和模式创新，推动海上风电持续降本增效，不断提高经济性。
近期，广东7GW海风竞配项目发布，前期江苏国能龙源射阳1GW海风项目获批，国信大丰项目海域使用申请公示、三峡大丰项目开展施工设计招标，均表明海风限制因素解除，海上风电建设进程持续提速。此外，2023年辽宁、山东、海南等地批量项目获批准，也将加速国内海上风电项目推进，拉动海上风电产业链需求增长。预计海上风电将迎来景气度边际回升，看好行业的反转机会。建议关注海上风电零部件环节，包括桩基、海缆、铸锻件等环节。泰胜风能、天顺风能、大金重工、金风科技、海力风电、金雷股份、东方电缆、金盘科技、振江股份、天顺风能等公司值得关注。
2、煤炭：临近供暖季，政策层面的重点工作将逐步向冬季保供倾斜，10月10日，国务院国资委要求“中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理”等工作。
近期，国际原油价格先抑后扬重回升势，天然气及国际煤炭价格则持续上涨，国际能源预期较好带动国内煤价回升，国内动力煤价格继续提。短期煤价反弹主要受三方面因素影响：一是国际能源价格上涨，因为海外地缘政治冲突在增多，即俄乌冲突之后又有巴以冲突，油气价格再出现大幅上涨，尤其是天然气价格急速上涨更能传导到煤炭价格，使煤价受支撑。二是国内受安监政策趋严以及矿难频发的大背景下，开工率很难超预期提升或者超过今年85%的最高开工率，之前中办和国办《关于进一步加强安全生产工作的意见》即是很明确的政策导向，国家矿监局再次强调要切实做好四季度矿山安全生产工作。三是供暖季及冬储季节来临，电厂日耗当前已处于季节性底部，后续将随着全国自北向南的供暖需求而逐步提升，此外港口库存经过前两个月的去库已处于年内较低水平，电厂库存虽仍处于高位但也有一定程度去库，后续都有望迎来冬储补库。
当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨。我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为5-6倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤炭企业价值被低估。高弹性且兼具高分红及成长性三合一的受益标的：山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤；稳健高分红受益标的：中国神华、陕西煤业；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业、神火股份（煤铝）；中特估预期差最大受益标的：中煤能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源、永泰能源。
