观点：近期，人民币狂飙，在岸和离岸人民币兑美元涨幅不断扩大。不过，A股并没有跟随人民币的狂飙而大涨，核心原因在于外资回流趋势不明，人民币升值趋势有待确认。此外，房地产拖累下，国内经济复苏不强，仍需进一步巩固恢复的基础。当然，人民币走强整体是利好，一旦趋势形成，对A股的刺激不言而喻。

周一，美元回落而人民币狂飙，多数中国资产上行。对于人民的大涨，有几个核心的原因：首先，据路透报道，人民币计价的国际债券持续发展，同时境外人民币贷款业务崛起，使人民币超越欧元，成为全球第二大贸易融资货币；其次，据人民银行网站消息，经国务院批准，近日中国人民银行与沙特中央银行签署了双边本币互换协议，互换规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，协议有效期三年，经双方同意可以展期。这两大利好在一定程度上刺激了人民币走强。

除此之外，三季度以来，一连串的利好也为人民币走强打下了基础，比如监管针对人民币汇率不断发声稳定汇率预期，逆周期政策持续出台，持续化解金融风险，中美等地缘局势缓解，美元见顶回落，季节性结汇时点的到来，以及人民币中间价持续维持在低位等等。

不过，人民币狂飙之际，A股仅仅小幅上涨，显然和利好不匹配。那么，为什么股市没有较好表现呢？

首先，人民币短期狂飙是事件驱动，能否迎来升值趋势，还需进一步观望。正如前面提到的，人民币走强可能是消息面的刺激，但接下来能否持续，或者就此开启升值趋势，还不能确定。而虽然美元回落，美联储加息可能结束，但也仍有不确定。

其次，外资并没有买账。理论上，人民币大涨，会在一定程度吸引外资的流入，但此次人民币大涨，外资整体表现低迷，依然是流出状态。而昨日也仅仅净流入十多亿，并没有出现大幅的流入，说明外资仍在观望。

第三，国内经济仍有反复，增量资金仍在观望。房地产拖累下，今年经济整体复苏，但复苏较弱，经济恢复的基础仍需巩固。目前，增量资金不明显，市场整体观望情绪依旧，指数刺激作用有限。

因此，我们看到尽管人民币大涨，但A股并没有太好的表现，背后还是有诸多的不确定。当然，整体上看，人民币汇率走强，意味着国内经济在走强，而股市多数时期也和人民币趋势相同，后期人民币升值趋势如果确立，股市的表现就不会差。所以，近期应该留意人民币升值的持续性以及北向资金回流的情况。

对于投资者来说，海内外基本面整体改善下，中线仍是逢低配置的好时机。而波段投资者需留意短期的反复，连续反弹后注意可能的回落，不盲目追高下，耐心等待波段低吸时机！

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）